此轮风暴由通胀忧虑、财政扩张与需求结构性萎缩三重压力驱动，实际收益率为主要推手。高盛交易台警告，债券供给压力空前——AI相关发债规模已达4890亿美元——叠加传统买家系统性萎缩，实际利率被迫走高。高盛欧洲交易主管直言，美联储或被迫在数据走弱时仍加息以锚定长端利率。

头部公募积极申报，中小公募陷困境

蚂蚁集团时隔六年重启资本运作，旗下蚂蚁国际、OceanBase、蚂蚁数科及蚂蚁灵波相继启动外部融资。蚂蚁国际已完成12亿美元A轮融资，最快年内赴港上市；OceanBase和蚂蚁数科亦在筹备融资，上市预期升温。在硬科技与AI主导市场叙事的背景下，蚂蚁能否借AI转型重回估值巅峰，仍有待检验。

巴克莱最新报告直指小米AI战略被市场"严重低估"——横跨手机、家电、汽车的硬件生态正悄然构建差异化AI矩阵，而这一战略价值在当前股价中几乎归零。二季度营收虽承压，但电动车交付超预期，手机均价创历史新高。维持增持评级，目标价30美元，较现价隐含82%上行空间。

AI 动生产力提升的市场主线进入证伪空档期，当前AI实现工具效率提升，企业级垂直应用仍缺火候；大厂资本开支推高现金流压力叠加高利率环境，引发宏观、产业、市场层面共振调整

科技分析师Thompson警告：AI不是伪命题，但资本链条可能先于回报断裂。他以19世纪铁路泡沫类比当下——钱的问题比电力和算力更紧迫，融资已从自由现金流烧穿债务市场，逼近股权融资边界。本轮AI泡沫若破裂，最有可能留下的遗产是电力基础设施。

华尔街正掀起“避税Alpha”狂欢，美国富豪正把“少缴税”“零缴税”变成一门量化生意。量化巨头通过做空主动制造账面亏损，精准冲销天价税单，配合遗产法实现资产终极“零缴税”。该赛道吸金已超万亿美元，尽管监管利剑悬顶，这场顶级富豪专属的资本游戏依然火爆。

当AI基础设施热潮将存储芯片股推上风口，方舟投资Cathie Wood与科技分析师Ben Thompson却选择回避。前者警告：价格翻数倍是负面信号，Cerebras、Groq等推理芯片已在工程层面绕开高带宽内存；后者以伊朗封锁霍尔木兹海峡为喻——这张牌打出去，对手只会加速另寻出路。存储的高光时刻，或正是其被替代的起点。

盘面上，个股呈现普跌态势，沪深京三市近5000股飘绿，上午半天成交1.63万亿。沪深两市半日成交额1.62万亿，较上个交易日缩量不足200亿。板块方面，半导体、算力硬件产业链大幅调整，PCB、CPO、存储器方向领跌；工业金属、光伏、机器人、商业航天、创新药、AI应用题材纷纷下挫。银行、煤炭板块逆势走强。