特朗普宣布美伊将于周一重启谈判，并称霍尔木兹海峡已有协议，全球市场随即剧烈反应——布伦特原油单日暴跌逾7%，触及81.55美元/桶；美股期货同步走强，纳指期货涨0.76%。与此同时，OPEC+增产压力叠加，油价空头动能持续积聚。日元走势亦牵动神经，美日联合干预警报未解，市场屏息以待。

SK海力士计划下半年量产LPDDR6，并可能首次供应小米，看似只是一条新品导入消息，放在更长的证据链中却有另一层含义：长鑫存储加速扩产，苹果尝试引入中国存储，OPPO、vivo拒绝接受韩厂大幅涨价，小米又重新上调出货目标。过去由三星、SK海力士和美光主导的移动内存市场，是否正从高度集中的卖方市场，转向供应商多元化下的重新平衡，而手机厂商也终于开始拿回部分采购话语权？

RatingDog创始人Yao Yu认为，制造业在7月整体维持扩张，持续增长的新订单和不断缓解的成本压力提供了支撑，出口订单重返扩张也释放出积极信号。"制造业PMI预计短期内将继续保持在扩张区间，但增长节奏可能进一步趋于温和。"

摩根士丹利报告指出，美联储主席沃什正刻意转向“目标明确、路径模糊”的沟通策略，只强调通胀仍高、将回归目标及信心，但回避具体行动路径。市场不能简单认为金融条件收紧可替代央行加息。若未来通胀数据持续超预期，沃什可能在9月会议转向更激进加息，这构成当前最大利率风险之一。市场正等待8月杰克逊霍尔年会提供进一步政策线索。

中信证券认为，A股本轮调整本质是拥挤交易的修正而非韩国式去杠杆冲击——7月上涨股票数量近全A一半、ETF逆势净申购逾1600亿元，流动性冲击已基本出清。8月普遍修复概率持续提升，非AI板块负面叙事边际好转，宽基ETF加速回流奠定风格均衡化基础。

微软、谷歌、Meta与亚马逊交出了一组看似矛盾的财报答卷：云收入仍在加速，算力需求继续超过供给，资本开支却高到令自由现金流承压；业绩数字最漂亮的公司未必上涨，继续增加投入的公司也未必受到惩罚。更值得注意的是，Meta正在探索出售富余算力和模型服务，四家巨头由此形成四种不同的AI回报路径。当算力既可服务内部应用，也可出租给外部客户，本轮财报是否意味着，持续两年的“买铲子”行情正在从资本开支竞赛，转向一场更复杂的资产回报率大考？

美银报告援引“安娜·卡列尼娜原则”警告，美联储抗通胀需信誉、预期与政策协同，任一环节失守即可导致失衡。沃什发布会表态模糊，市场以长端利率上行、曲线陡峭化回应，显示公信力承压。美银认为，就业韧性与黏性通胀下，若数据无法提供鸽派支撑，9月加息不仅是政策选项，更是美联储修复信誉的必要之举。

美日联合干预虽短期见效并确立底部，但日元中长期趋势难逆转，后市或宽幅震荡。

本周华尔街释放出明确信号：AI投资回报正沿着云计算业务加速兑现。微软、亚马逊和谷歌云业务收入强劲增长，带动股价大幅上涨；相比之下，缺乏成熟云业务变现渠道的Meta，虽然持续加码AI投入，却尚未形成直接盈利回报，股价承压。市场正在重新定价AI赢家，不再单纯奖励投入规模，而更关注企业将AI转化为收入、利润和现金流的能力。