美股盘初，纳指涨0.5%，道指涨0.5%，标普500指数涨0.4%。30年期美债收益率维持在5.26%的高位，10年期收益率则稳定在4.70%。现货黄金日内涨幅一度达1.8%，突破4600美元/盎司。市场关注焦点正转向下周发布的英伟达财报以及杰克逊霍尔全球央行年会。

美国8月综合PMI升至56.0，创2022年4月以来新高，服务业强劲扩张带动三季度GDP年化增速或接近3.0%，经济增长动能从制造业切换至服务业。就业市场明显回暖，企业信心改善，同时价格压力有所缓和。但制造业受供应链延误、关税等制约有所降温，能源价格仍是通胀潜在风险。

2026年9月19日，华源期货副总经理孙扶鲲投研框架大分享：四维一体，构建你的交易"操作系统"

国联民生宏观认为，七月美国长端利率陡升源于市场与美联储“仪表盘”指标体系不同。内部“看穿派”“规则派”“生产力框架派”各倚重截尾均值PCE、核心PCE、单位劳动成本等不同指标。沃什改革推动仪表盘转向“实时、高频”，但年底才交卷，年内旧范式博弈延续，九月拉锯下市场将“代替”联储紧缩，长端陡峭化压力难除。

2026年上半年，贵州茅台营收922.78亿元（同比+1.3%），归母净利润445.17亿元（同比-1.95%）。董事长陈华回应称，行业深度调整下公司开启市场化改革，目前销售与价格体系稳定，改革达成预期。下半年将精细化施策，但承认本轮改革重在市场端，存在不确定性。陈华表示，业绩阶段性波动属正常，呼吁股东基于长期主义看待发展。

沃什时代回归传统、回归保守主义，风险资产如何展望？2026年下半年美股、港股、黄金、比特币怎么看？

布鲁金斯学会高级研究员Robin Brooks警告，美国财政部扩大长期美债回购、主动管理债券供给以压低融资成本，正引发市场担忧。日本曾通过大规模债券购买压低融资成本，并伴随日元长期走弱。美国或正走向类似的货币贬值路径，美元承压、黄金走强，市场聚焦沃什在杰克逊霍尔年会上的政策表态。

美国财政部意外加码长期国债回购，令市场对美元信用的忧虑骤然升温，即便目前美债收益率重新上涨，金价依然走高。分析指出，此轮黄金上涨核心原因是美元走弱以及美国财政或货币公信力下滑，而非单纯的低收益率逻辑。

盘面上，个股跌多涨少，沪深京三市超2800股飘绿，今日成交1.89万亿。沪深两市成交额1.88万亿，较上一个交易日缩量2000亿。板块方面，锂矿、工业金属、数字货币、PCB、CPO、光伏、贵金属概念股表现活跃。医药生物板块大幅回调，CRO、创新药方向领跌；种业股大面积走低；大消费走弱，白酒、零售方向跌幅靠前。