2026年的美股出现了一个耐人寻味的反差：企业回购仍处历史高位，全球4-5月宣布回购金额刷新纪录；与此同时，承担AI建设的科技巨头正在把更多现金投向数据中心、芯片和电力系统，部分Hyperscaler的回购已经明显回落。过去十多年，高利润、高自由现金流和高回购共同支撑了美股每股盈利与股票供给结构，如今这一组合开始发生变化。如果AI导致自由现金流持续走弱，2027年会不会成为回购结构的分水岭？

国金策略团队认为，A股缩量震荡逾两月，成交额较高点骤降46.6%，各主要指数估值跌至年内低点，市场正站在状态切换的临界点。但当前宏观环境与3-6月截然不同——美联储拒绝前瞻指引、能源库存更低——简单“刻舟求剑”恐将踏空。下周中东协议与议息会议双重变量交汇，“利率与通胀的赛跑”才是真正的胜负手。

OpenAI宣称AI首破千禧年数学难题，却被指涉嫌利用学者数据、向合作者施压剔除Anthropic员工署名，甚至威胁"不必友善"。数学家们的控诉直指核心：AI抢头条、摘荣誉，验证、修补的苦活却全丢给学界——无报酬、无署名、无感谢。这场风波，或许只是AI重塑所有创意行业的一个预演。

华泰证券认为，霍尔木兹与曼德双海峡冲突同步升级。美方“以战施压”打击影子船队、多线收紧经济封锁；伊方“以拖待变”开出难以兑现的五项停火条件。特朗普放言选后终战、酝酿“胜利叙事”，或已着手为冲突"烂尾"铺垫。中期选举前油价大概率高位震荡，选后走势取决于战争如何收场。

沙特东西向输油管道遭无人机袭击停运，港口库存仅能维持5至7天出口。分析称若无法及时修复，全球原油将面临约4%的供应缺口。在修复周期不明且中东能源出口本已低迷的背景下，全球燃油价格进一步攀升，持续加剧市场恐慌与通胀压力。

Anthropic、OpenAI与马斯克罕见达成“放缓AI开发”共识。HyperliquidX平台上，OpenAI和Anthropic相关资产跌幅分别达到7%和2.8%，更有人高呼“AI股票周一早盘将下跌10%以上。”但也有分析认为，此举或是巨头为缓解基础设施烧钱压力、削减资本支出所做的“预期管理”。

在通胀升温、地缘冲突及油价破百交织下，G7央行迎来关键议息周。受核心通胀超预期推动，美联储预计将迎来三年来的首次加息；日本央行料将加息至1.25%，创30年新高；英欧及加拿大央行鹰派立场亦同步强化，全球货币政策正迎来集体紧缩的重大转折。

胡塞武装接连夺控曼德海峡咽喉要地，沙特与胡塞互袭致也门局势骤然升级，美国拒直接出兵转向接触斡旋，伊朗称无意对沙开战，但此前曾表示难以约束胡塞武装，红海战略地缘风险陡增。当前，全球能源贸易面临着事实上的双海峡——曼德海峡、霍尔木兹海峡锁喉的困难局面。

2026年上半年，主要上市险企合计归母净利润达到3284亿元，同比增长约78%，但高增长背后既有资本市场回暖，也有寿险价值率、渠道效率和财险承保盈利改善。 真正值得关注的是，负债成本下降与资产收益率下行之间的赛跑是否开始出现变化；而Q3的高基数、市场波动和700亿元资本补充，将成为下一阶段的重要检验。