美银牛熊指标"卖出信号"已解除。特朗普支持率持续下滑，政治逻辑正指向"短战争"而非"长战争"，看好以大宗商品（Commodities）、中国资产（China）、美国消费股（Consumer）及收益率曲线陡峭化（Curve Steepeners）为核心的"4C"交易组合，同时提醒警惕AI泡沫风险。

霍尔木兹海峡受阻，航运成本急剧攀升：船舶战争险费率从0.2%-0.3%飙升至1%-3%，部分高风险航线达3%-7.5%；运费暴涨11-12倍，货物保费从0.03%升至近1%。燃料与绕行成本进一步叠加，正全面推高全球供应链成本。

特朗普整体支持率跌至33%创任内新低，77%受访者认为"经济糟糕"，工薪铁票仓净支持率暴跌至负22个百分点，17%的2024年支持者已开始后悔投票。关税通胀、油价飙升、福利削减言论接连引爆民怨，距中期选举不足七个月，共和党的警报已全面拉响。

美国3月服务业PMI终值跌至49.8，为三年来首次收缩。中东冲突推高能源价格，叠加关税扰动，将美国经济拖入增长停滞与通胀并存的困境：投入成本涨幅创年内新高，消费者价格通胀或逼近4%，就业出现一年多来首次下滑。消费者服务板块受创最重，综合PMI勉强守住50荣枯线，整体经济增速折年率已放缓至约0.5%。

开启小鹏集团时代。

3月非农就业人数增幅创2024年底以来最大，失业率意外下降。"新美联储通讯社"Nick Timiraos指出，这份数据暂时缓解了“保就业还是控通胀”这一棘手的政策两难问题。利率互换市场显示，年内降息预期从报告发布前约4个基点的定价降至几近于零，对明年降息的押注也有所收窄。

全球铝市拉响供应警报！中东最大铝生产商EGA遭伊朗导弹与无人机重创，阿布扎比冶炼厂被迫紧急停产，完全恢复或需12个月；巴林铝业同日受袭。中东地区约占全球铝产量的9%，叠加全球铝库存本就偏低，伦敦铝价自冲突爆发以来已飙涨逾10%。

特朗普政府计划，含国防预算，2027财年自由支配支出2.2万亿美元；军费中造舰预算658亿美元，拟造41艘舰船，3500亿美元强制支出用于增加弹药储备和扩充国防工业基础；非国防支出削减730亿美元，包括可再生能源项目的150亿。预算文件称，国防开支接近二战前的历史性增长水平，旨在应对当前全球安全威胁环境，并提升美军的战备与作战能力。预算案未按惯例给出十年赤字预测，能源与AI基础设施成为新投入重点，反欺诈成“平衡预算”抓手。

在这场卖方佣金从“规模扩张”的快车道，被动进入“研究竞争”窄门的变化之中，卖方的江湖全面进入颠覆状态。