连跌4年后，商业银行净息差即将止跌回稳。

中东战火急剧外溢，胡塞武装参战使多线冲突加剧。霍尔木兹海峡受控下，沙特经曼德海峡的“东油西运”替代路线（Plan B）亦面临封锁风险。若遭“双重锁喉”，全球石油恐面临断供缺口并推升油价。受此影响，避险情绪支撑美元短期走强，非美货币普遍承压。

受上周五美股大跌拖累，叠加周末伊朗拒绝“停火协议”且胡塞武装介入，同时美军筹划地面行动及夺取浓缩铀的报道，引发全球市场剧烈震荡。布伦特原油突破115美元/桶，加剧了市场对通胀高企和各国央行维持高利率的担忧。亚太股市开盘重挫，韩国股市下跌约5%，美股期货延续跌势，美元等避险资产走高、日元兑美元跌破160关口。

巴基斯坦副总理兼外交部长达尔发表声明表示，就有关和平解决冲突问题，巴领导人一直与美国领导人保持沟通，美国与伊朗均表达对巴方促成谈判的信心。达尔表示，伊斯兰堡准备在未来数日内促成美国与伊朗之间的和平谈判。

AI压缩了生产，但压缩不了需求发现和用户触达。

摩根大通、Pimco等机构认为，当前债市的"通胀恐慌"正在遮蔽更深层的增长风险——油价飙升与高借贷成本的叠加，终将演变为衰退冲击，届时美债收益率将被迫回落。上周五，美债在"油价涨、美股跌"中罕见走强，或许正是这一逻辑兑现的第一个信号。

国金策略牟一凌团队认为，美元反扑放缓、美资产补跌标志风险资产见底。随着特朗普“施压-妥协”周期演进，美元强势临近拐点。中期主线聚焦三大维度：1.能源安全（新旧能源、油运）；2.美元回落促大宗商品金融属性回摆（铜铝金）；3.能源冲击下中国制造业优势凸显带来的资产重估（机械、化工及内需）。

波斯湾冲突引爆第二次全球能源供应危机，天然气"过渡燃料"叙事加速瓦解。亚洲和欧洲主要经济体纷纷重拾煤炭，欧洲煤电今夏或激增20%，印度、日本、孟加拉国争相重启煤炭机组。与此同时，资本市场正在押注新能源，宁德时代、比亚迪股价大涨逾15%。

中金认为，油价上涨虽对出口总量有负面冲击，但两大结构性正向效应或推高中国出口份额：一是“需求转移”，亚洲竞争对手对中东能源依赖度更高，中国钢铁、化工等高耗能产品份额有望提升；二是“需求创造”，高油价加速海外能源转型，利好中国新能源及电力设备出口。